MSCI今日公布规则：在草案名单中标记删除后，将Strategy (MSTR) 从其指数中剔除

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MSCI今日公布规则：在草案名单中标记删除后，将Strategy (MSTR) 从其指数中剔除

MSCI将在周三晚间宣布Strategy是否保留在其全球股票指数中，此前其自身的潜在名单已将该最大的企业比特币持有者标记为“已删除”。

该指数提供商发布了2026年11月指数审查结果，时间在美国东部时间下午5点后不久。MSCI于10月15日表示，此次审查将包含受新筛选影响的当前成分股的最终名单，任何删除将于11月30日收盘时生效。

MSCI发布的潜在受影响证券名单（随10月15日的决定一同发布，基于9月30日的财务数据和10月9日的市场价值）已经标记五家公司为“已删除”：Strategy (MSTR)、铀矿持有者Yellow Cake、日本的Metaplanet、冰岛的Skel Fjárfestingafélag以及微盘股Upexi。

Strategy是该组中唯一的大型股，按流通市值计算占这五家公司的90%以上。截至11月8日，该公司持有850,364枚比特币，平均收购价格为每枚75,456美元。

MSCI筛选机制如何运作

该规则并未提及比特币。MSCI首先检查一家公司的运营资产是否超过总资产的50%。未能通过这一检查的发行人将面临五项财务比率测试，若在其中四项或更多项上被标记，则不符合MSCI全球可投资市场指数的资格。

缓冲机制限制了换手率。如果一家公司在最近两个年度申报期内任一期间未能通过筛选，则不能被添加到指数中；但只有当一家当前成分股在这两个期间均未能通过筛选时，才会被移除。MSCI表示，它也可能使用最近的 interim filing（中期申报）。

这个“两期申报测试”是悬在Strategy头上的问题。该公司于2025年初开始对其比特币采用公允价值会计处理，因此其2024财年报表中的比特币以成本减减值计量，而MSCI尚未说明如何处理该早期年份。一个“已删除”的标记暗示MSCI的草案解读认为Strategy已经在这两个期间均失败，但它尚未公布导致这一分类的具体输入数据。

Strategy曾辩称，它将比特币金库报告为一个运营部门，并将相关收益和损失计入运营费用。

该筛选机制取代了旨在直接针对加密货币的方法。MSCI最初在2025年底提议排除数字资产占总资产50%或以上的公司，随后在1月放弃了该计划，并于8月开放了更广泛的咨询。新规则也结束了MSCI在2025年10月对这些公司采取的临时措施，包括冻结股份数量增加和推迟添加。

删除会有什么影响，又不会有什么影响

跟踪MSCI指数的基金必须持有指数所持有的内容，因此删除将迫使它们在11月30日收盘前卖出。摩根大通分析师去年11月估计，MSCI的排除可能导致Strategy出现约28亿美元的资金流出，如果其他指数提供商跟进，可能多达88亿美元。这一估计是基于MSCI早期的数字资产提案，而非10月的筛选规则，且MSCI本身未公布任何具体数字。

移除不会导致Strategy的股票退市，规则中也没有任何内容迫使该公司出售比特币。压力将落在股价上，进而影响Strategy用于通过出售股票资助新购买的溢价。在8月致MSCI的一封信中，该公司表示，删除“对Strategy的业务没有重大影响。”

Strategy自身的缓冲空间已经很薄。它在截至11月8日的一周内以8190万美元的价格购买了1,036枚比特币，这次购买使其持仓低于平均成本。周三比特币交易价格接近73,900美元。

如果Strategy仅在其最新申报中失败，而不是在两个期间都失败，它本轮不会被删除，而是进入观察名单。潜在名单已将另外17个成分股列入其中，包括SharpLink、TON Strategy和Solana Company。

东京上市的Metaplanet面临同样的“已删除”标记，因为它在上个季度出售了比特币，以向投资者展示它可以动用其持仓来获取流动性。现在的考验是，周三的官方名单是否会保留这些“已删除”标记，或者MSCI是否会将这五家公司中的任何一家重新拉回观察名单。

本文《MSCI今日公布规则：在草案名单中标记删除后，将Strategy (MSTR) 从其指数中剔除》首发于Bitcoin Magazine，由Micah Zimmerman撰写。